LA CARTA DE LA BOLSA - Moises Romero

COLONIAL, LA ENTRADA DE FONDOS DA MUCHO MORBO, PERO LA PREGUNTA ES SI EL FRENESÍ DURARÁ MUCHO TIEMPO

Redacción -  Viernes, 11 de Diciembre

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Ha vuelto la calentura, lo mejor de la especulación a corto plazo. Colonial lleva caliente desde el comienzo del año y, lo que es más importante, sin moverse apenas en términos de capitalización anual, aunque los rangos de fluctuación han sido sustanciales. O sea, un chicharro como mandan los cánones. Ha pasado, decimos, de la calentura al frío, del frío al calor. Vuelve el morbo, los sofocos después de que un grupo inversor liderado por los fondos de inversión inmobiliaria Colony Capital y Orion Capital hayan comprado la deuda que Colonial mantiene con Goldman Sachs. En virtud de la operación, las dos firmas sustituyen al banco como acreedores de la inmobiliaria, que actualmente suma un pasivo total de 4.900 millones de euros. Además de Goldman Sachs, las principales entidades financieras de Colonial son Royal Bank of Scotland, Eurohypo y Calyon. O sea, que la deuda sigue como estaba y lo único que ha sucedido ha sido un cambio de titularidad. Los especuladores advierten, no obstante, que los fondos han entrado por algo ¿Quién ha obrado mejor, Goldman o los fondos? ¿Cuánto durará la calentura? ¿Habrá recuperación inmobiliaria a la vista?

(Según El Confidencial, Goldman Sachs ha vendido los 1.000 millones de euros que tenía comprometidos en la inmobiliaria española con un descuento superior al 30%.)
http://www.cotizalia.com/en-exclusiva/goldman-sachs-vendio-deuda-inmobiliaria-colonial-20091210.html

Los dos fondos manifestaron su intención de apoyar la gestión de la inmobiliaria y su proceso de reestructuración, dirigido a recapitalizar la compañía, dotarla de viabilidad financiera y sustentar su plan estratégico. El cambio de manos de parte de la deuda de Colonial se registra en el marco del proceso de reestructuración de pasivo que Colonial espera firmar con sus bancos “en las próximas semanas” con el fin último de adaptarse a las actuales condiciones del mercado.

El plan de refinanciación que la inmobiliaria elaboró en colaboración con Larzard, presentado a los bancos a finales de octubre, persigue estructurar la deuda en tres tramos. El primero pasa por convertir un tercio del pasivo (unos 1.640 millones de euros) en acciones de la sociedad mediante una ampliación de capital con derecho de suscripción preferente.

De esta forma, se ampliaría el porcentaje de capital de la inmobiliaria en manos de entidades financieras. En la actualidad, Colonial está controlada por un grupo de entidades financieras, entre las que destacan “La Caixa” y Banco Popular, que suman el 23,8% de su capital. Estos bancos entraron en la compañía cuando hace más de un año se quedaron con las acciones del ex accionista de control de la empresa, Luis Portillo, ante sus problemas para afrontar sus deudas.

La segunda “pata” del plan de reestructuración pasa por atender otro 45% del pasivo (unos 2.200 millones) con la caja que genera el alquiler de su cartera de patrimonio.

La tercera parte de la refinanciación consiste en estructurar el 20% restante de la deuda (unos 980 millones), la vinculada a la actividad promotora y de gestión de suelo en un calendario de largo plazo “acorde con la expectativa de recuperación de este segmento de actividad”.

Colonial aseguró a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) que prevé firmar este acuerdo “en las próximas semanas”, dado que las negociaciones se encuentran en un “grado de avance significativo”. Según detalló, entidades financieras representativas del 95% del préstamo sindicado y el resto de entidades de crédito acreedoras “han manifestado formalmente su conformidad con el desarrollo de los términos y condiciones básicos del acuerdo”.

Seguirá el ajuste en la vivienda

El ajuste del precio medio de las viviendas no ha llegado a su fin, y para absorber el “masivo “stock” existente” debería contraerse aún otro 27% para situar la tasa de esfuerzo medio de las familias en torno al 30% de su renta disponible, según el informe “Coyuntura Global del Mercado Inmobiliario Español” presentado por Aguirre Newman. La consultora inmobiliaria apuntó, como una de las causas de este desajuste en el precio, que las tasaciones de las entidades financieras “no reflejan el verdadero valor de mercado” y provocan una “sobrevaloración generalizada de los inmuebles”, mientras que el informe muestra que el volumen de transacciones en España descendió durante el 2009 un 41%. Como salida a esta situación, Aguirre Newman abogó, entre otras medidas, por la creación de un marco legal más favorable para atraer capital extranjero, así como la creación de un “nuevo mapa bancario” en España, poniendo en marcha la capacidad de actuación del Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB).

En esta línea, el director de Análisis e Investigación de Mercados de Aguirre Newman, Javier García-Mateo argumentó que la sobrevaloración del suelo tiene difícil solución “a corto plazo” y aseguró que la solución pasará “ineludiblemente” por conocer la capacidad real que tienen las entidades financieras de asumir las pérdidas derivadas de las provisiones por la depreciación del valor de determinados suelos.

http://www.lacartadelabolsa.com/index.php/archivo/articulo/la_correccion_del_precio_de_la_vivienda_aun_no_ha_terminado_los_expertos_ve/

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