LA CARTA DE LA BOLSA - Moises Romero

¿EL PROBLEMA DE LA DEUDA PÚBLICA? ¿QUÉ PROBLEMA? ¿EMITIR DEUDA CONJUNTA?

José Luis Martínez Campuzano -  Martes, 09 de Febrero

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No, mejor el problema de algunos estados con su deuda. Y es que en el G7 se ha querido mandar un mensaje de que algunos países europeos presentan debilidades que se pueden atajar dentro de Europa....pero lejos de ser un problema generalizado. De hecho, el Ministro de finanzas japonés lo primero que dijo tras la Reunión fue "que no se había hablado del déficit de Japón". Ni del norteamericano, británico, ni de otros. Nowotny del ECB ha declinado que la solución pase por emitir deuda de forma conjunta, aunque sí ha considerado esta posibilidad para "dar liquidez al mercado". Veremos. Por lo demás, comentarios interesantes los escuchados desde dos miembros de la Fed, especialmente tras los decepcionantes datos de empleo conocidos el viernes pasado. En definitiva: * Hoenig: La recuperación del empleo será modesta, pero consistente durante 2010. La subida de tipos, el momento y su magnitud, dependerá de la economía. Es importante asegurar que la recuperación continúa, pero que no genere nuevos excesos en los mercados las medidas tomadas. Es importante evaluar cómo implementar las Reglas de Volcker

* Bullard
Veremos como se recupera el empleo en el futuro. La recuperación es un hecho. Pero es cierto que la recesión actual ha sido muy severa. Más tensiones en los mercados son posibles, con elevados riesgos. La mejor prueba es la tensión por la deuda pública en Portugal y Grecia. Ahora debe enfocarse en la retirada de las medidas de tipo cuantitativo, tras la decisión de finalizar con ellas en marzo.

Es importante zanjar el problema de la deuda antes de que se convierta en un nuevo Problema. Pero, sin que exista poder ejecutivo dentro de la EMU, ¿cómo obligar a los estados a tomar medidas drásticas de ajuste? No es fácil. Realmente nadie pensó en ello. Así, escuchamos ahora distintas posibilidades muchas de ellas un tanto disparatadas.

Mientras siguen llegando rumores sobre reuniones de urgencia para tratar el tema….un tema que Juncker ha considerado “europeo”. La cuestión es clara: ¿cómo limitarlo antes de que contagie al resto? Me quedo con los comentarios de Hoenig de la Fed: las tensiones en Grecia y Portugal muestran la debilidad aún de fondo del mercado. Por cierto, gracias por no mencionar a España….Hoenig fue el que rompió la disciplina de voto pidiendo un mensaje más restrictivo de la Fed en enero.

¿Conclusión? sólo sé que no sé nada. Sean prudentes en tiempos tan complicados como los actuales.

José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España

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