LA CARTA DE LA BOLSA - Moises Romero

“LO DE LOS DIVIDENDOS EN LA BOLSA ESPAÑ‘OLA ES EL SAINETE MÁS EXTRAVAGANTE DEL MUNDO…”

Moisés Romero -  Viernes, 19 de Marzo

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"Sí, alto y claro. La política de dividendos de la Bolsa española es el sainete más extravagante del mundo. Vean. Las empresas cotizadas repartieron 32.298,14 millones de euros en dividendos durante 2009, un 15% más, a pesar de que la crisis ha obligado a las entidades a reforzar su posición financiera, según datos de la revista de la Bolsa de Madrid. La retribución alcanzó un nuevo récord histórico en 2009 superando las cifras registradas durante todos los años anteriores, aunque la cifra se vio impulsada por el dividendo que repartió Endesa en marzo, que ascendió a 4.556 millones de euros. Aún así, sin el efecto de Endesa, la retribución global al accionista sería un 3% más que en el mismo del año anterior. Otro de los factores que más ha influido es que algunas compañías adelantaron el pago del dividendo a diciembre ante al cambio fiscal, llegando a distribuir 3.000 millones sólo en este mes. No obstante, el esfuerzo realizado por las empresas para mantener la retribución al accionista en un entorno de crisis y reducción de beneficios ha sido un "factor clave" en el retorno de la confianza a los mercados bursátiles durante el año 2009. Además, la cifra cobra especial importancia si se tienen en cuenta que la retribución total asciende hasta los 33.892 millones, un 19,29% más, al incluir devolución de primas de emisión (1.590 millones) y la reducción de nominal con devolución de aportaciones (3,83 millones). O sea, la crisis no van con nosotros. Si no quieres una taza de dividendos, toma dos tazas. Pero la crisis de los dividendos, también nos llegará. Tiempo al tiempo", me escribe Lourdes Sánchez, economista.

Respecto a la situación global ya he escrito que en el mundo, las necesidades de liquidez han provocado el mayor descenso en 50 años en el pago de dividendo dentro de las compañías estadounidenses.  Las empresas del S&P 500 realizaron un pago de dividendos a finales del año pasado de 22,41 dólares de promedio (15,08 euros), lo que supuso un descenso del 21,4% con respecto a los 28,39 dólares promedio (19,11 euros) de 2008, aunque Standard & Poor"s espera una escenario más optimista de cara a 2010, cuando prevé un incremento de la retribución al accionista del 6,1% hasta los 23,67 dólares (15,93 euros). La disminución registrada en 2009 equivalió a un pago total de 195.300 millones de dólares (130.000 millones de euros), frente a los 247.900 millones de dólares (167.000 millones de euros) abonados en 2008, dejando a los inversores con 52.600 millones de dólares (35 millones de euros) menos en pago de dividendos.
http://www.lacartadelabolsa.com/index.php/leer/articulo/las_empresas_del_sp_500_rebajaran_un_214_el_dividendo_en_2009/

Pero esto viene de atrás. Según datos de la agencia Standard & Poorт´s, Citigroup, Genworth Financial y New York Times lideran el ranking de compañías que han cancelado o reducido la retribución al accionista en los últimos doce meses. Sólo durante el mes de noviembre del año pasado, 91 anunciaron rebajas o suspensiones de sus dividendos, frente a las 81 registradas en octubre o las 60 de septiembre de un año antes. Este es el peor dato desde mayo de 1985, cuando 113 empresas rebajaron este pago.

¿Y ahora? Parece que los bancos serán los primeros en tocar la corneta. Los analistas de Morgan Stanley añaden más incertidumbre sobre la evolución de la banca europea al considerar que ante los cambios en la regulación financieraentidades como Deutsche Bank, Credit Suisse, BNP… deberán rebajar sus dividendos. “Pensamos que Basilea 3 y las propuestas de Estados Unidos podrían significar mayores costes crediticios”. Éste es uno de los argumentos citados por Morgan Stanley en su informe sobre la banca europeo, y en el que rebaja sus perspectivas de dividendos sobre algunas de las principales entidades.
http://www.lacartadelabolsa.com/index.php/archivo/articulo/bancos_dividendos_en_cuarentena/

No obstante, si usted invierte por y para los dividendos, los analistas de Morgan Stanley consideran que los mercados siguen estando atractivos desde un punto de vista de los dividendos. El Dividend Yield del mercado Europeo es equivalente al Yield de los bonos del gobierno actualmente. Esto podría es un catalizador para que en el medio plazo la Renta Variable sobre reaccionara al alza en los otros ratios antes mencionados.

Especialmente en un mundo que busca rentabilidades para el Cash acumulado y con unas carteras de Bonos con Yields en mínimos históricos, donde además la inflación va a continuar a la baja y los bancos centrales (G3) tardaran mucho tiempo en empezara subir tipos.

- Esta búsqueda de Yield sería positiva para toda la Renta Variable, pero hay tres sectores que brillan con luz propia por los Dividendos que ofrecen vs el resto de mercado y vs sus propios Yields históricos: Telecoms, Utilities y Energía.

- Si esta idea de re-rating gracias a la compresión de Yield se juega en el mercado durante los próximos meses, habrá que estar buscando valores considerados como “Bond-proxy”; para ello hemos buscado valores que: 1) no hayan recortado su dividendo nunca en los últimos 10 años, 2) que no esperemos que lo hagan en los próximos 3, y 3) que tengan un Yield superior al medio del mercado.
http://www.capitalbolsa.com/articulo/37203/cartera-europea-recomendada-por-dividendos-morgan-stanley.html

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