LA CARTA DE LA BOLSA - Moises Romero

FERROVIAL SE CONVIERTE EN UNO DE LOS GRANDES CHICHARROS DE LA CONSTRUCCIÑ“N EN BOLSA. PESA LA DEUDA

"Es el chicharro de moda en el sector de la construcción dentro de la Bolsa española antes y después del Gran Rebote. Los rangos de fluctuación permiten obtener importantes plusvalías, del +/- 20% si uno es capaz de coger bien la ola. Si la ola la coges mal, ya se sabe: la pérdida es directamente proporcional. Es un valor que se mueve a golpe de noticias procedentes de Reino Unido y muy sensible, en el mismo acto, a los movimientos en los mercados de bonos corporativos y a la evolución de los tipos largos. Dentro de un esquema de valoración generalmente aceptado en estos momentos, en el supuesto de que Ferrovial lograra desprenderse, vender todos sus activos se quedaría con una caja equivalente a unos 3.000 millones de euros. Si dividimos el número de acciones en circulación por esta cifra obtendríamos un precio de liquidación o valor liquidativo indicativo del precio que debe pagar la Bolsa en la actualidad por las acciones de esta constructora. No obstante, las cosas no son tan fáciles en la realidad. Una cosa es hacer números en una servilleta y otra trasladar todo el conglomerado empresarial al mercado", dice un analista especializado en el sector de la construcción.

“Los valores liquidativos son simples referencias, que a nosotros, los analistas, nos sirven para justificar determinadas actuaciones cara a nuestro clientes. Luego, la realidad es muy diferente. En el caso de Ferrovial, como en el de otras tantas compañías muy apalancadas conviene no olvidar que no está el horno para bollos, que es muy difícil conseguir vender algo a buen precio, incluso vender algo, y que, además, los procesos de refinanciación de deuda son gravosos a medida que mayor es el apalancamiento de la compañía que quiere refinanciarse”, añade.

“El martes conocimos que Ferrovial ha firmado con 35 entidades financieras un préstamo de 3.300 millones de euros para reestructurar su deuda corporativa, anunció hoy el grupo de construcción, servicios y concesiones. El crédito se suscribe a tres años y garantiza al grupo controlado por la familia Del Pino la liquidez necesaria para acometer su plan de negocio. El préstamo agrupa en un mismo contrato de financiación el de Ferrovial Infraestructuras (1.764 millones de euros), los préstamos sindicados firmados en 2004 y 2006 y los bilaterales y las líneas de circulante de las que actualmente dispone el grupo”, prosigue.

“Por estas y otras razones, Ferrovial se ha convertido en el gran chicharro de las constructoras en Bolsa. Mantiene buenos ratios de liquidez en el mercado, que es un asunto muy interesante en estas circunstancias, y arroja proyecciones en su evolución del más/menos 20%, con harta facilidad. El especulador debe estar atentos a los datos citados y, también, a las noticias que llegan del Reino Unido”, finaliza.

“Las últimas en este capítulo concreto de la constructora es que BAA, filial aeroportuaria de Ferrovial, reducía el viernes pasado sus previsiones de reducción de deuda para este año en una presentación relativa a sus obligaciones financieras con sus bonistas. Frente a la anterior estimación de diciembre pasado de 8.264 M. т£ para finales de 2009 (vs 9.426 M. т£ en 2008), la nueva previsión es la cerrar 2009 con 8.662 M. т£ en sus aeropuertos regulados (Heathrow, Stansted y Gawick). Sin embargo, su director financiero, José Leo, afirmaba que no se incumplirán ninguno de sus covenants” dicen los expertos de Norbolsa.
“Asimismo, revisaba sus previsiones de ingresos y EBITDA para 2009. Así, espera acabar el año con unos ingresos de 1.966 M. т£ (vs 1.980 M. т£ estimados en diciembre), excluyendo Gatwick, y de 2.334 M. т£ (vs 2.203 M. т£ ant) en sus tres aeropuertos londinenses, lo que supone una caída del -9,9%. A nivel de EBITDA, las nuevas previsiones son de cerrar 2009 con 874 M. т£ (vs 895 M. т£ ant), sin tener en cuenta Gatwick, y con 1.022 M. т£ (vs 974 M. т£) para los tres aeropuertos, lo que implica una caída del -6,4%”, añaden.
“Respecto a la venta de Gatwick, actualmente paralizada por la demanda de BAA frente a los tribunales, extendía su previsión de cerrar la operación no antes de octubre 2009, aunque no ofrecía más novedades al respecto. Otra de las noticias que ofrecía la compañía era el recorte en sus previsiones de tráfico para este año, que espera acabar con 117,7 millones de pasajeros (vs 119,8 millones previstos inicialmente), lo que supone una caída del 4,6% interanual. Teniendo en cuenta las cifras de tráfico hasta mayo (-7,7% ia), esta cifra supone una caída del -2,7% ia de junio a diciembre”, finalizan.