Para algunos analistas políticos todo lo que sucede en estos momentos en Europa es un terrible campo de pruebas de los problemas, políticos, que pueden surgir en el futuro ante la combinación de debilidad económica y un necesario ajuste de la deuda. Decía un analista buen amigo mío que los fundamentales de las compañías, incluso también macro, pasan ya a segundo término ante la importancia de la gestión política de la Crisis.

En Europa lo estamos viendo ante la fragilidad del consenso político sobre las medidas de austeridad en los países periféricos y la fragilidad del consenso político  sobre rescates y solidaridad entre los países centrales. Al final, líderes políticos que no parecen tener muy claro las prioridades, nuevos partidos que se mueven entre el extremismo y las alternativas a las políticas tradicionales y otros nuevos partidos protesta que se benefician del descontento de la sociedad. Todo esto configura un escenario donde las elecciones, como las subastas de deuda en los mercados financieros, pasan a ser un test siempre complejo de abordar. Y que después nos deja insatisfechos a la espera de una nueva prueba.

¿Es el momento de los gestores? En Italia ha funcionado, a la espera de las nuevas elecciones. En Grecia, un campo de pruebas dentro del ya campo de pruebas mundial que supone Europa, la gestión técnica de emergencia ha quedado totalmente superada con el impasse tras las elecciones generales. Y aunque la dificultad de alcanzar un gobierno sólido dio paso a nuevas peticiones para el retorno de los técnicos la clase política ha optado por la convocatoria de nuevas elecciones en junio que podrían no solucionar nada. ¿Y después qué?

Las peticiones desde la EU para que las elecciones sean también un referéndum sobre la permanencia en el Euro también han sido rechazadas a nivel político interno. Después del 17 de junio todo parece pues posible. Pero esto no es muy tranquilizador. Al final, los gestores se convierten en una solución de emergencia mientras la clase política se muestra incapaz de alcanzar un acuerdo de gobierno o ante la falta de credibilidad en los mercados de un gobierno político. Pero, aunque reconozco mi simpatía por esta "solución", no dejo de admitir que siempre será temporal. Aunque ya hemos visto en el pasado con frecuencia como respuestas temporales tienen una permanencia larga.

Pero, ¿hasta qué punto esta nueva geometría política es permanente? Estos partidos nuevos, una filosofía de protesta ante la Crisis en el mejor de los casos, tendrán un caldo de cultivo mientras se acentúe el descontento social. Pero no espero que se convierta en un nuevo modelo político en los países desarrollados. El caso de Grecia es más bien un caso extremo a evitar, en una situación extrema.

José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España

Fitch explica que la marcha de los inversores internacionales de España e Italia se ha producido en un periodo en el que los bancos financiados por el dinero barato del Banco Central Europeo (BCE) han sustituido a estos inversores institucionales internacionales.

La agencia apunta que la marcha de los inversores no residentes se ha acelerado en España, donde estima que las tenencias deuda pública en manos internacionales, excluyendo la adquirida por el BCE con su programa de compra de deuda soberana, descendió un 34% en el primer trimestre de 2012 y en torno a un 40% a finales de 2011.

En el caso de Italia, este descenso ha seguido un patrón diferente al de España, ya que la presencia de los inversores internacionales era menor en el país transalpino antes de la crisis (alrededor del 50% del total en 2008) y su marcha no comenzó hasta el tercer trimestre de 2011. Actualmente, aunque el ritmo se ha ralentizado, los inversores siguen huyendo del país.

Fitch considera que existe un alto riesgo de que la huida de inversores en España e Italia continúe en los próximos trimestres hasta que se alcance una base más estable de inversores internacionales con un elevado apetito por el riesgo o bien mejoren las perspectivas económicas para estos países.

En este sentido, explica que este cambio en la base de inversores sigue una evaluación similar a la que tuvo lugar en Irlanda, Portugal y Grecia, los tres países de la eurozona rescatados, y refleja una "mayor aversión de los inversores" a los mercados de deuda periféricos.

Sin embargo, Fitch apunta que la marcha de los inversores internacionales se ha visto compensado por significativos flujos procedentes del Eurosistema de bancos centrales, reflejando el creciente uso de la liquidez del BCE por parte de las entidades españolas e italianas.

"El BCE ha cumplido una triple función de proporcionar financiación a los bancos, permitiéndoles aumentar las compras de deuda soberana para reemplazar a los inversores no residentes, apoyando la balanza de pagos de estas economías", subraya.

La agencia cree que si esta situación persiste, el BCE, y en caso de que sea necesario el fondo de rescate permanente, estará dispuesto para evitar una crisis de liquidez y dará tiempo a los soberanos a implementar las medidas de consolidación y las reformas estructurales, que deberían animar a los inversores internacionales a volver.

Sin embargo, advierte de que si esto no ocurre y no se logra compensar la marcha de los inversores no residentes, las fugas de capital reducirían la capacidad del crédito, poniendo bajo presión los costes de endeudamiento y forzando un ajuste económico más rápido, "lo que agravaría los problemas económicos de España e Italia".

Un vendedor bancario, que es por lo que pagan a los directores de banco, básicamente, cobra por colocar lo que se le dice desde arriba. Algunas entidades permiten cierta flexibilidad al empleado bancario, poniéndole unos presupuestos anuales por partidas (ahorro, inversión, seguros, comisiones…), con lo que puede elegir en cada momento si es mejor un depósito o un fondo de inversiones para su cliente (y ambos le computan en el presupuesto de ahorro).

Sin embargo la gran mayoría impone presupuestos a cumplir en sucursal que limitan o, simplemente, eliminan, la posibilidad de asesorar al cliente sobre qué le conviene más. Al bancario le dicen que tiene que vender tantos millones de un fondo garantizado en campaña, durante un mes, y para hacerlo no le queda más remedio que ofrecerlo a todos los clientes de la oficina, si quiere cumplir con su trabajo. Y ello implica que si resulta que vence tu depósito a plazo fijo el del banco te dirá que tiene un producto seguro que ofrece más rentabilidad que un depósito y que te conviene más. Y mucha gente confiada en el director de su sucursal picará, porque escucha sus palabras como un consejo en lugar de cómo lo que es, un argumento de venta.

Sin embargo un fondo garantizado es un producto que suele invertir en renta variable (acciones), que sólo garantiza el capital a tres o más años (si necesitamos el dinero antes o no vendemos en el momento adecuado podemos perder dinero) y que no ofrece intereses (se gana o pierde dinero cuando se vende el fondo). Por tanto, no es un depósito ni de lejos.

Ya no hablemos de los confiados clientes (muchas veces gente mayor era imposible que supiera qué contrataba) que compraron cuotas participativas de la CAM (y que ahora no valen prácticamente nada), participaciones preferentes perpetuas o bonos obligatoriamente convertibles en acciones (los más famosos y que vencen este octubre son los Valores Santander) pensando que eran depósitos. Si no comprendes lo que te ofrecen, no lo compres. Acude a un familiar entendido en finanzas, a webs como iAhorro.com o Futur Finances o a profesionales independientes. Ahorrar cuesta mucho como para perder este dinero por culpa de una mala compra.

Y si hablamos de hipotecas, la cosa no cambia. Una de las mayores inversiones que jamás hará una familia y se han firmado en el banco que teníamos las cuentas, sin comparar las diferentes ofertas hipotecarias del mercado, conocer los fundamentos jurídicos de una escritura de préstamo hipotecario (o mucho peor, sin habernos ni leído la escritura) o negociar las condiciones iniciales y productos asociados que se nos han ofrecido.

¿Quién sabe lo que es una permuta de tipos de interés o swap (lo que se vendía como seguro de tipos de interés), cláusula de suelo que marca un mínimo a la bajada del interés o la diferencia entre Euribor e IRPH?

Es muy importante conocer lo que se firma; le dedicamos más tiempo a elegir nuestro coche que una hipoteca de 200.000 euros que nos compromete durante décadas.

Por no hablar de los familiares que firmaron como avalistas. Pensando erróneamente que el banco antes de embargarlos a ellos ha de hacer todo lo posible por cobrar de los titulares de la hipoteca o que podían perder su vivienda.

Y ya no hablemos de los que han comprado una casa cara y sin aportar ni un euro, sin haber calculado hasta cuanto podían subir las cuotas o tener en cuenta la posibilidad de que alguno de los titulares perdiera su trabajo. Pensaban equivocadamente que el banco, si les concedía la hipoteca, era porque había comprobado que la podrían pagar. Ni mucho menos, me temo.

No me cansaré de repetirlo: al banco se va a comprar productos financieros, no a buscar asesoramiento sobre dónde invertir mis ahorros o qué hipoteca pedir. Ten siempre en cuenta esta idea básica y no podrás decir nunca más que el banco te ha engañado.

Pau A. Monserrat es economista en iAhorro.com

La capital española fue además la única de las ciudades analizadas en la que en 2011 cayó la renta de los locales comerciales en zonas "prime", con un descenso del 16% en el último trimestre del año respecto al mismo periodo de 2010.

Según refleja el estudio, que toma como referencia la calle Serrano, la renta media bajó de 2.280 euros por metro cuadrado al año a 1.920 euros por metro cuadrado.

En Bruselas la renta se mantuvo estable, mientras que en el resto de ciudades subieron. En Londres y París, crecieron un 7% y un 10%, respectivamente, mientras que en las cuatro principales ciudades alemanas, aumentaron un 6%.

El informe pone de manifiesto que España e Italia son los países europeos más expuestos al descenso de las ventas del comercio minorista en 2012 y 2013 como consecuencia de los recortes y de la baja actividad económica.

Para Alemania, Francia y Reino Unido, por contra, se prevé un ligero crecimiento de las ventas en esos años, que oscilará entre el 1% y el 2%.

La consultora inmobiliaria señala que la inflación y el crecimiento del desempleo en Europa Occidental harán disminuir previsiblemente el consumo privado en la zona euro, "imponiendo una presión añadida al mercado de retail".

Bankia, el cuarto mayor banco del país que fue recientemente nacionalizado, pidió un rescate estatal de unos 19.000 millones de euros, el doble de lo que había anunciado el ministro de Economía, para enfrentar las pérdidas que le causó la explosión de una burbuja inmobiliaria.

Al mismo tiempo, el presidente de la región de Cataluña dijo que las altas tasas de interés que demandan los acreedores complican sus posibilidades de conseguir financiamiento.

"Nos da igual el mecanismo, pero tenemos pagos cada mes. La economía no puede recuperarse si no pagas las facturas", dijo Artur Mas en declaraciones a periodistas de medios extranjeros.

Inversores creen que la falta de capital de los bancos y las dificultades financieras de los gobiernos regionales pueden llevar a que España, la cuarta mayor economía de la zona euro, a buscar ayuda internacional, lo que sembraría más dudas sobre el futuro de la unión monetaria.

A la miserable jornada para los inversores se sumó la decisión de Standard & Poor"s de bajar las calificaciones de cinco bancos españoles, en un informe que pintó un sombrío panorama para la economía del país.

La agencia dijo que España está recayendo en una recesión y que probablemente eso genere más activos en problemas que el sistema financiero tendrá que absorber en 2012 y 2013, lo que llevará a que los bancos tengan que hacer provisiones récord.

RESCATE

Bankia anunció el viernes que pedirá ayuda al Gobierno por 19.000 millones de euros (23.770 millones de dólares), luego de que la nueva gerencia del banco analizara la situación financiera en una reunión del consejo de administración.

Durante la semana, el ministro de Economía, Luis de Guindos, había señalado en un comité del Congreso que el Gobierno debería prestar al menos 9.000 millones de euros a Bankia, pese a que en una ocasión había dicho que no se usaría dinero estatal para rescatar a los bancos.

El nuevo rescate, que será usado por Bankia para cubrir baches en su cartera de bienes raíces, créditos dudosos y discrepancias contables, se suma a los 4.500 millones de euros que ya fueron inyectados por el Estado en la entidad.

Bankia también corrigió el viernes sus cuentas del 2011 y anunció que tuvo una pérdida de 3.000 millones de euros, frente a la ganancia que había reportado previamente, por una dramática amortización de créditos malos, tenencias en acciones españolas y propiedades ejecutadas.

Un analista en Londres dijo que el modo en que el Gobierno manejó la situación de Bankia genera incertidumbre sobre si el rescate anunciado será suficiente para cubrir las pérdidas.

"Cualquier cosa que digan sonará como insuficiente", dijo el analista, que pidió no ser identificado. "Este proceso lleva mucho tiempo", agregó.

España está nacionalizando el banco, que posee cerca del 10 por ciento de los depósitos totales del país, luego de que no pudiera enfrentar el desplome del mercado inmobiliario en el 2008.

El Gobierno insiste que la situación de Bankia no refleja el estado del sistema financiero español en su conjunto. El Gobierno deberá acudir a los mercados para recaudar el dinero que inyectará en Bankia en momentos en que suben sus costos de financiación por la desconfianza en la economía.

(1 dólar=0,7992 euros) (Editado por Javier López de Lérida)

Estas ayudas son adicionales a los 4.465 millones de euros de préstamos que el Estado convertirá en capital de BFA en junio, de manera que el apoyo público asciende en total a 23.465 millones de euros, cerca de un 2,4 por ciento del PIB español.

Con este montante, el Estado ya superaría los 15.000 millones de euros que en un principio había manifestado que estaría dispuesto a aportar el Gobierno entre capital y préstamos a la banca española como parte de su reforma financiera presentada el pasado 11 de mayo.

No obstante, el Gobierno también había dicho esta semana que daría a Bankia todo el capital que necesitara.

"Lo que es crítico ahora mismo es trazar una línea bajo las pérdidas con un nivel de ayuda de Estado que sea suficiente y que el mercado considere que sea suficiente", dijo Nicholas Spiro, director general de Spiro Sovereign Strategy.

El sector financiero español es, junto con el déficit de las comunidades autónomas, una de las principales fuentes de inquietud respecto a España en los mercados por la erosión de sus balances tras el estallido de la burbuja inmobiliaria y el temor a que esto lleve a un rescate a la irlandesa.

En los mercados de renta fija, el diferencial de la deuda española a 10 años frente a su equivalente alemán cerró en torno a 497 puntos básicos (pb), cerca de sus máximos históricos y comparado con los 478 pb de las últimas transacciones del jueves.

La aportación del capital al grupo BFA-Bankia supone un importante esfuerzo para el erario público, en un momento en el que los mercados han encarecido notablemente los costes de financiación de España por los temores sobre su proceso de consolidación fiscal. La disponibilidad actual del fondo español de rescate bancario (FROB) es de 10.000 millones, aunque su capacidad se elevó de 9.000 millones de euros a 15.000 millones de euros.

Tras años de boom inmobiliario, el mercado de la vivienda inició un largo bache a finales de 2007 que ha obligado a las entidades financieras a asumir activos de promotoras y particulares morosos que han experimentado fuertes recortes en sus precios. Este proceso ha afectado de manera extrema a BFA-Bankia, la entidad más expuesta al ladrillo.

AMPLIACIÓN DE CAPITAL EN BANKIA

En un primer lugar, y tras las conversión de los préstamos en capital el Estado suscribirá en junio una ampliación de capital de 19.000 millones de euros en BFA para cumplir con la regulación española y europea, dijo el grupo BFA-Bankia en un comunicado ante la CNMV.

Con posterioridad a la reconversión de préstamos en capital de BFA, Bankia hará una ampliación de capital prevista para octubre en el entorno de 12.000 millones de euros con derecho de suscripción preferente y asegurada en su totalidad por BFA, lo que dará al Estado una participación de control en la cotizada.

Actualmente, el valor en bolsa de Bankia asciende a 3.131 millones de euros, con lo que la ampliación supone cuatro veces su capitalización actual.

Los 19.000 millones que solicitará al Estado son el impacto neto de los saneamientos que prevé realizar el grupo, importe al que ha llegado tras un nuevo "análisis profundo y prudente" de los riesgos de su balance.

Los saneamientos adicionales identificados en el sector inmobiliario son de 12.745 millones de euros, a lo que el grupo ha añadido 5.500 millones de dotaciones para riesgo de la cartera crediticia (ante "un eventual escenario económico adverso") y 6.700 millones de euros tras una revisión del resto de los activos en los balances.

El importe total de 24.945 millones se reducen a unos 19.000 por los créditos fiscales que se producen por las provisiones que tiene que hacer la entidad.

Tras el saneamiento y recapitalización, el ratio de capital principal (según la regulación española) del Grupo BFA se estima que se situará en el 9,8 por ciento (el 9,6 por ciento en el caso de Bankia), dándose cumplimiento a las exigencias impuestas por los reguladores español y europeo.

La cotización de Bankia se suspendió el viernes, a la espera de la presentación del plan.

PÉRDIDAS DE 3.000 MLNS EUROS EN 2011

Bankia dijo que la reformulación de las cuentas de 2011 muestran unas pérdidas de 2.979 millones de euros, cifra que contrasta con el beneficio de algo más de 300 millones anunciado por los antiguos dirigentes del grupo (encabezados por Rodrigo Rato) antes de su nacionalización debido a saneamientos y a ajustes del valor de sus participadas.

A cierre de 2011, el grupo BFA contaba con una cartera de participadas, antes de la auditoría y de la reformulación de las cuentas, de 5.411 millones de euros.

Entre las principales participaciones de BFA figuran el 5 por ciento de Iberdrola y el 15 por ciento de la aseguradora Mapfre, mientras que en el caso de Bankia destaca sobre todo la participación del 12 por ciento de IAG.

Además, Bankia dijo el viernes que reducirá su consejo de administración de 18 a 10 miembros tras una remodelación integral que supuso la salida de todos los antiguos consejeros salvo el presidente José Ignacio Goirigolzarri y el consejero Francisco Verdú Pons, nombrados tras la salida de Rodrigo Rato de la presidencia y el anuncio de la nacionalización.

Desde el inicio de la crisis y pese al mantra repetido durante años por las autoridades españolas sobre las bondades de la banca nacional en un contexto de debacle financiera internacional, el Gobierno ha tenido que intervenir cinco entidades -CCM, Cajasur, CAM y Banco de Valencia- y nacionalizar otras tres -Unnim, CatalunyaCaixa (CX) y Novacaixagalicia (NCG).

En una carta dirigida a las 27 naciones que componen la UE, el presidente de la Comisión Europea, José Manuel Barroso, y el jefe del Consejo Europeo, Herman Van Rompuy, dijeron que Europa estaba haciendo todo lo que podía.

"Europa ha intensificado y asumido su responsabilidad especial por asegurar la estabilidad financiera en el área euro y continuaremos haciéndolo", dijo la carta en el periodo previo a la cumbre del G-20 en Los Cabos, México.

"Ahora depende de todos los miembros del G-20 mejorar sus esfuerzos y profundizar nuestra cooperación de manera de asegurar una recuperación económica global sustentable", agregó.

En particular, veía a Estados Unidos para evitar caer en un "precipicio fiscal" e instó a China a realizar reformas.

"Mientras estamos firmemente enfocados en hacer nuestro rol, en Los Cabos, todos los demás socios del G-20 deberían también reconocer sus responsabilidades en construir una recuperación sustentable", según la misiva.

Aseguró que Estados Unidos y Japón necesitan implementar "planes de consolidación fiscal a mediano plazo creíbles" y que la mayor economía mundial debe evitar los problemas que podrían resultar de alzas de impuestos y recortes de gasto dispuestos para finalizar el año.

"Deberíamos también llamar a China a continuar fortaleciendo sus redes de seguridad social, desarrollar más reformas estructurales y moverse hacia un tipo de cambio determinado por el merado", afirmó la carta.

Para la zona euro, Van Rompuy y Barroso reafirmaron su compromiso a resguardar la "estabilidad financiera" y reiteraron que Grecia se mantuviera en la moneda única, aunque respetando sus compromisos.

Cifras han mostrado que los desequilibrios internos de la UE se reducen, aseguró la carta, aunque se necesita hacer más y en este contexto, se refiere no sólo a los países con déficit, sino que también a los con superávit.

Para la cumbre en México, Van Rompuy y Barroso dijeron que el crecimiento y el empleo deben ser importantes focos, pero otras áreas incluyen el comercio como fuente de crecimiento y empleos.

"Por lo tanto, vamos a llamar al G-20 a mejorar la lucha contra el proteccionismo y a fortalecer aún más el sistema de comercio multilateral", dijo la carta.

"La reciente alza en el proteccionismo es una preocupación importante y el G-20 debería fortalecer el mecanismo existente de monitoreo y mejorar las notificaciones y la transparencia", agregó.

Como parte de los esfuerzos para evitar mayores crisis, la reforma a la regulación financiera era otro tema importante.

"La UE está en camino de tener todas las reformas financieras en su lugar para el 2013 y esperamos que nuestros socios se muevan junto con nosotros", aseguraron los líderes de la UE.

Hace unos días un trader se lamentaba de la parálisis del mercado de deuda...empresarial. Y especialmente tras el récord de emisiones a nivel mundial de los primeros tres meses. Pero un compañero le oponía que esta parálisis ya es estructural en el mercado de pagares de empresa y hasta papel comercial.

No es la primera vez que escucho una queja de este tipo. De hecho, hasta en dos ocasiones en el pasado que recuerde. Una fue a principios de 2009. Y otra más reciente, a finales del año pasado. En los dos casos generalizable a nivel mundial. En ambos, con especial énfasis en España donde el tejido empresarial está explicado en más del 90 % por pequeñas empresas de menos de 10 empleados. Las medidas dispuestas por el Gobierno en los últimos meses (si no recuerdo mal, más de 30 bn.EUR en pagos a proveedores desde Ayuntamientos y CCAA) han supuesto un respiro imprescindible para las empresas. Pero también temporal y limitado.

Hay varias consideraciones sobre las pymes en España y su financiación. Por un lado, es evidente que nos enfrentamos a un proceso de deterioro económico de medio plazo ante la debilidad de la demanda interna en España y por la Crisis internacional. El sector exterior debe ser clave para la expansión económica de España en el futuro y esto pasa por aumentar el tamaño empresarial (tamaño y cuota exterior vienen de la mano), facilitar que sea más dinámico y productivo (competencia y reformas estructurales, como la del mercado de trabajo).

Esto es importante valorarlo: la dinamización actual del sector empresarial en España es coherente con el modelo sectorial de la producción en servicios y hasta antes de la Crisis también la construcción. Pero es relevante valorar que la necesidad de abrirse al exterior supondrá un mayor tamaño de las empresas. Y esto pasa por mejorar los canales de financiación más allá del crédito bancario o la autofinanciación de la pequeña empresa, eliminando restricciones administrativas que de hecho existen en España,  como también aumentando su transparencia para acceder a la financiación mayorista en el mercado. No es fácil ni tampoco tiene una salida clara a corto plazo: pero el proceso es inevitable.

Pero a corto plazo evitar el crowding out, no tanto bajando los tipos de financiación del Tesoro como reduciendo la prima de riesgo (prefiero llamarla así que no el riesgo soberano) es imprescindible. Y si el mercado no es capaz de poner un precio razonable a las cosas o el pánico/exceso de miedo restringen la financiación al sector privado, se debe actuar para forzar una mejora de los precios que conlleve a larga una mejora de las condiciones de financiación. El resto, reformas, es responsabilidad del Gobierno.

José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España

El estudio "La crisis y las autonomías", publicado por la Fundación de las Cajas de Ahorro (FUNCAS), incluye una encuesta realizada el pasado otoño que refleja además que la mitad de los españoles cree que la difícil situación de las cuentas públicas puede aumentar las tensiones entre las regiones.

Según el sondeo, el 47,6 por ciento de los encuestados sería partidario de empujar el sistema a una mayor centralización, un porcentaje que incluye a los que querrían que las comunidades autónomas tuvieran menos competencias (26,2 por ciento), y a los que directamente preferirían un estado con un único gobierno central (21,4 por ciento).

"Hemos encontrado en esta oleada concreta un movimiento hacia la centralización. El porcentaje de gente que dice que querría un estado puramente centralizado es mucho más alto que ha sido en los últimos años", dijo Josu Mezo, uno de los autores del estudio, durante la rueda de prensa de su presentación.

Este debate se produce en un contexto en el que el incumplimiento de las metas fiscales de España es en gran parte atribuible a las regiones que, además, están encontrando serios problemas para financiarse ante el cierre virtual de los mercados, una elevada percepción de riesgo por el alto endeudamiento y las limitadas capacidades de financiación.

En el otro extremo de corriente de opinión, el 13,7 por ciento se muestra favorable a que las administraciones regionales aumenten sus competencias, mientras un porcentaje muy similar, un 13,8 por ciento, preferiría que las comunidades autónomas que quisieran puedan convertirse en estados independientes.

Un 21,5 por ciento está por su parte de acuerdo con el statu quo actual.

La encuesta revela en cualquier caso un conocimiento muy superficial sobre el reparto de competencias y una gran diversidad entre lo que se opina en Cataluña y el País Vasco, por un lado, y en el resto de España, por otro.

Así, en estas comunidades la opción de organización preferida más citada es la posibilidad de la independencia (40,9 por ciento en el País Vasco y 39,1 por ciento en Cataluña), seguida por un incremento de las competencias autonómicas (20,4 por ciento en la primera, 20,6 por ciento en la segunda).

FALTA DE TRANSPARENCIA Y EQUIDAD

Respecto al sistema de financiación de las autonomías, el 88,1 por ciento piensa que éste es poco o nada transparente, y otra mayoría abrumadora, el 85,1 por ciento, no cree que elsistema de reparto sea equitativo.

El 79,4 por ciento de los encuestados opina además que el nivel de endeudamiento de su comunidad autónoma es muy o bastante preocupante, y un 60 por ciento respalda la aplicación de políticas de equilibrio presupuestario.

A la hora de asignar responsabilidades en el déficit público, la otorgada al Gobierno central es idéntica a la otorgada a los gobiernos de las autonomías.

En cuanto a quién gestiona mejor el dinero de los impuestos, el 29,1 por ciento cree que es la administración central, el 25,5 por ciento las autonomías y el 19,5 por ciento los ayuntamientos.

Los españoles no creen que el sistema autonómico haya reducido las tensiones territoriales, y el 49,7 por ciento cree que éstas crecerán con la crisis.

La encuesta se realizó con 1.429 entrevistas del 13 al 21 de septiembre de 2011 y tiene un margen de error de 2,9 puntos porcentuales.

El número de griegos, portugueses, españoles e italianos en Alemania saltó el año pasado en unas 16.700 personas, después de estancarse en 2010, según datos de la oficina federal de estadísticas alemana.

Alemania ha tenido en el pasado una presencia importante de extranjeros de estos países, tras recibir millones de "trabajadores invitados" poco cualificados en los años 60 y 70 para ayudar a reconstruir el país tras la Segunda Guerra Mundial.

Pero el salto del año pasado subraya una nueva tendencia en la migración europea, ya que el alto desempleo en los países de la periferia de la eurozona ha hecho que cada vez más gente mire a la más fuerte economía alemana.

"Hemos visto un desempleo más alto en estos países (del sur de la zona euro)", explicó Gunter Brückner, en la oficina federal de estadística.

"En este momento, esta gente ve una mejor perspectiva laboral en Alemania que en los países donde tienen la ciudadanía. Alemania está buscando además trabajadores cualificados", señaló.

Si bien la crisis de deuda soberana de la eurozona ha sacudido al sur de Europa, forzando a Gobiernos y empresas a despedir trabajadores, la tasa de paro en Alemania, la mayor economía de Europa, cayó en marzo al 6,7%, el mínimo desde la reunificación del país.

Casi un tercio de los desempleados en los 17 países de la eurozona vive en España, y la mitad de los españoles de menos de 25 años no tiene trabajo, según datos del organismo europeo Eurostat.

La población general de ciudadanos extranjeros en Alemania creció en unos 177.000 residentes en 2011, un aumento del 2,6% desde 2010. Esto también fue el mayor aumento en 15 años, impulsado en parte porque Alemania levantó restricciones sobre los trabajadores de Europa del Este el año pasado.

Las cifras de población, tomadas del Registro Central de Extranjería, reflejan la población actual de ciudadanos extranjeros en Alemania, y no sólo la inmigración, y tienen en cuenta nuevos residentes, nacimientos, muertes y los que asumen la ciudadanía alemana.

Sin embargo, Brückner dijo que hay una cierta relación entre cifras más altas de inmigración desde países endeudados de la eurozona y un aumento en la población de esas comunidades en Alemania.

En total, 5,93 millones de extranjeros vivían en Alemania en 2011, según esos datos.

Usmanov, de 58 años, se ha convertido en el ciudadano más rico de Rusia con un valor neto de 18.100 millones de dólares (13.780 millones de euros), frente a los 400 millones del año pasado.

Tiene una participación en la red social Facebook, así como en Zynga y Groupon, a través de su firma de inversión DST Global.

"Alisher Usmanov es el ciudadano más rico de Rusia por primera vez. La distancia podría ampliarse cuando Facebook salga a bolsa", indicó Forbes.

Se espera que Facebook realice este año una de las salidas a bolsa más esperadas de EEUU.

Pero el grueso de la riqueza de Usmanov, nacido en Uzbekistán, está bajo tierra, a través de su control en Metalloinvest, la mayor compañía minera de hierro de Rusia.

El grupo, que también posee plantas siderúrgicas en Rusia y Emiratos Árabes Unidos, recibió una inyección en 2011 cuando refinanció su deuda, según Forbes.

También tiene una participación minoritaria en MegaFon [MGFON.UL], la segunda operadora móvil de Rusia, donde pronto podría aspirar a un participación mayoritaria.

MegaFon ha firmado un préstamo sindicado de 2.000 millones de dólares con tres prestamistas internacionales, recaudando fondos para recomprar una participación de un cuarto en poder del empresario Mijail Fridman. Fuentes cercanas a la empresa dicen que la operación podría preceder a un intento de Usmanov de tomar el control de la compañía.

También posee el mayor diario ruso de negocios, Kommersant, y tiene una participación en el Arsenal, uno de los principales clubes ingleses de fútbol.

Usmanov ha arrebatado el primer puesto a Vladimir Lisin, propietario de la mayor fabricante rusa de acero NLMK, que vio reducirse su fortuna en 8.000 millones de dólares, a 15.900 millones.

El descenso en la riqueza de Lisin forma parte de una tendencia, ya que el valor neto de la mayoría de los primeros 10 multimillonarios rusos se ha reducido.

El precio de las acciones en sus activos ha caído debido a la crisis económica, y se llevó un golpe adicional por los temores sobre la estabilidad política rusa antes de la elección de Vladimir Putin como presidente en marzo.

Usmanov y Leonid Mijelson, propietario de la mayor productora independiente de gas en el país, Novatek, fueron los únicos que aumentaron su valor neto entre los 10 primeros de la lista.

El número de multimillonarios en dólares de Rusia cayó a 96 el año pasado, cinco menos que el anterior, mientras que la riqueza agregada de los 20 primeros ascendió a 446.000 millones de dólares, frente a los 499.000 millones el año pasado.

"China se opone firmemente al abuso de las medidas de defensa comercial y proteccionismo comercial", dijo el ministerio de Comercio de China en un comunicado.

La queja de China contraataca en áreas donde Estados Unidos ha golpeado los productos chinos con aranceles punitivos, conocidos como tarifas antidumping o derechos compensatorios, en los últimos años.

Pekín puso en marcha la acción el mismo día en que un panel de la OMC emitió un fallo confidencial en un caso de alto vuelo dirigido a abrir forzadamente el enorme mercado de pagos electrónicos de China para empresas estadounidenses como Visa, MasterCard y American Express.

La oficina del Representante Comercial de Estados Unidos en Washington confirmó que había recibido la decisión, pero dijo que no podía hacer comentarios hasta que se haga pública en las próximas semanas.

Visa, MasterCard y American Express también declinaron hacer comentarios sobre el caso, que data de finales de 2010 y desafía el monopolio local de la china UnionPay sobre servicios de pago electrónico.

Estados Unidos sostiene que China no cumplió con su compromiso de permitir que empresas extranjeras ofrecieran servicios de pagos electrónicos para diciembre del 2006, cinco años después de su entrada en la Organización Mundial del Comercio.

EEUU DICE ESTUDIA QUEJA

China dijo que el reclamo se refiere a exportaciones por un valor de 7.300 millones de dólares, que abarcan diversos productos como ácido cítrico, estantería de cocina y maquinas podadoras de césped.

El reclamo también incluye torres eólicas, a pesar de que la decisión preliminar del Departamento de Comercio de Estados Unidos sobre esas importaciones no será divulgada sino hasta el miércoles.

Hace ocho días, el Departamento de Comercio de Estados Unidos fijó tarifas punitivas sobre paneles solares provenientes de China, de los que dijo que los exportadores chinos habían lanzado en el mercado estadounidense a precios injustamente bajos.

Estados Unidos golpeó las importaciones chinas de tubos de acero con fuertes tarifas antidumping en el 2010. Más tarde ese mismo año puso en marcha una demanda de comercio por las subvenciones del Gobierno chino para los fabricantes de energía eólica, pero no siguió adelante con el caso.

Una portavoz de la Oficina del Representante Comercial de Estados Unidos, Nkenge Harmon, dijo que estaba estudiando la denuncia y respondería de acuerdo con las normas de la OMC.

"El Gobierno de (el presidente, Barack) Obama apoya fuertemente las leyes de reparación comercial, y fue la primera administración que aplicó la salvaguardia 421 a las importaciones procedentes de China", dijo.

Una salvaguardia 421 es una medida de Estados Unidos que permite a los fabricantes solicitar restricciones de emergencia sobre las importaciones chinas en respuesta a un repentino aumento.

GANÓ LA QUEJA

El año pasado China ganó una reclamación ante la OMC, similar a la del viernes, contra los aranceles estadounidenses a las importaciones de tubos de acero, neumáticos para vehículos todo terreno y sacos tejidos. El representante Comercial de Estados Unidos, Ron Kirk, denominó la decisión "un caso claro de extralimitación" de parte de los jueces.

Muchas de las quejas de China podrían haber sido resueltas por una decisión judicial de Estados Unidos el año pasado, que anuló la capacidad del Departamento de Comercio de imponer derechos compensatorios a las "economías no de mercado", como China.

Sin embargo, el Congreso de Estados Unidos votó a favor de restaurarla en marzo, garantizando que los derechos estadounidenses en cerca de dos docenas de productos chinos se quedarán en su lugar.

La nueva queja de China, la séptima que ha presentado contra Estados Unidos desde que se unió a la OMC en el 2001, llega mientras el jefe del organismo, Pascal Lamy, viaja a China para una visita de cuatro días, durante la cual se reunirá con el viceprimer ministro Wang Qishan. (Reporte adicional de Doug Palmer en Washington)

México espera colocar unos 30,000 millones de yenes en dos segmentos de bonos samurai a 3 y 5 años, dijo Alejandro Díaz, jefe de la unidad de Crédito Público de la Secretaría de Hacienda.

En caso de que la operación sea exitosa, México podría convertirse en el primer país en América Latina en emitir un bono en yenes sin garantías en más de una década.

Además podría incentivar a los fondos japoneses a tomar posiciones en deuda de mayor riesgo de mercados emergentes, pavimentando el camino para que otros países latinoamericanos coloquen deuda en yenes.

"Sentimos que ha habido interés en el mercado japonés por la transacción", dijo Díaz. "Es una transacción importante, no solo para nosotros sino para América Latina", agregó.

El funcionario dijo que la operación es seguida de cerca por Colombia, Perú y Uruguay, para eventualmente medir sus oportunidades de éxito con los inversionistas japoneses.

México, la segunda mayor economía de Latinoamérica, venía planeando colocar 500 millones de dólares en deuda en bonos samurai desde el año pasado.

Las emisiones anteriores de México en yenes habían sido respaldadas por el Japan Bank for International Cooperation (JBIC), pero el banco ya alcanzó su tope en la exposición que puede tomar en la región. (Reporte de Michael O"Boyle; Editado por Ricardo Figueroa)

Mientras se diseñan planes de contingencia para la posible salida de Grecia de la zona euro, los inversores podrían no tener un cuadro definitivo hasta que los griegos concurran a las urnas el 17 de junio.

Como consecuencia, las estadísticas económicas de Estados Unidos podrían acaparar el centro de la atención durante la semana acortada por el feriado del lunes.

Entre los principales anuncios estarán la confianza del consumidor, el producto interno bruto, y el viernes el reporte laboral de mayo, que podrían proporcionar pistas sobre si la economía esté perdiendo impulso o simplemente atraviesa una meseta de debilidad.

Los mercados financieros de Estados Unidos estarán cerrados el lunes por el feriado del Día de los Caídos.

El calendario corporativo de la semana próxima será leve, pues la temporada de resultados del primer trimestre casi ha concluido. Entre las compañías del S&P 500 sólo está previsto que el contratista del gobierno SAIC Inc (SAI.N) de a conocer sus resultados la próxima semana.

"Vamos a seguir preocupándonos por Europa pase lo que pase. Esa habrá de ser la preocupación", dijo Peter Cardillo, economista jefel de mercado en Rockwell Global Capital en Nueva York.

"Pero como los dos principales eventos en Europa no van a tener lugar por varias semanas, el mercado probablemente se concentrará más en la economía doméstica y en las cifras económicas", agregó.

Sin embargo, Europa seguirá bajo vigilancia estricta, y las acciones serán afectadas por cualquier acontecimiento que ocurra en una región fiscalmente abrumada. Los crecientes temores sobre la eurozona, junto con los débiles datos estadounidenses, han hecho descender al S&P 500 más de un 5 por ciento en mayo.

Pero las acciones subieron esta semana. El promedio industrial Dow Jones ganó un 0,7 por ciento, el Standard & Poor"s 500 subió un 1,7 por ciento y el índice Nasdaq Composite avanzó un 2,1 por ciento.

A medida que se acercan las elecciones griegas, los titulares de Europa podrían poner nerviosos a los inversores.

El vice primer ministro de Bélgica Didier Reynders dijo que "sería un grave error profesional" si los bancos centrales y las compañías no se estuviesen preparando para una salida de Grecia de la zona del euro.

Además, los bancos franceses -que se encuentran entre los prestamistas más expuestos a Grecia- han intensificado su trabajo en los planes de contingencia en caso de que Grecia abandone la zona euro, dijeron fuentes familiarizadas con la situación

Cualquier dato de Estados Unidos que apunte a que la economía está saliendo de su estancamiento podría desviar la atención de Europa y proporcionar a los inversores un incentivo para saltar sobre las acciones, que se han abaratado en la reciente caída.

Los analistas han apuntado a un rango de 1.275 a 1.280 puntos para el índice referencial S&P, justo por debajo del promedio móvil de 200 días, como un nivel clave de respaldo que el mercado probablemente pondrá a prueba.

Otro hecho positivo para los inversores podría ser el fortalecimiento del dólar, que ha sido el refugio seguro elegido por los inversores cuando la deuda soberana de la zona euro atravesó problemas.

El índice dólar ha subido casi un 5 por ciento en el mes, y algunos analistas sienten que no solo podría ayudar a estabilizar a las acciones sino también estimular un alza.

"Ahora que el incumplimiento de la deuda soberana es una posibilidad, y que también es posible alguna forma de disolución del euro, el (activo) positivo oculto podría ser para dólar estadounidense, y activos nominados en dólares estadounidense", dijo Brad Lipsig, vicepresidente de inversiones y gerente de cartera de UBS Financial Services en Nueva York.

"Los flujos de ingreso de capital podrían respaldar los precios de bienes raíces de Estados Unidos, que a su vez ayudarían a estabilizar a los bancos estadounidenses", señaló Lipsig.

"Todo esto podría ayudar a respaldar las acciones estadounidenses durante un período difícil para la economía de Europa. No es impensable que esta dinámica pueda disparar un repunte en el mercado bursátil de Estados Unidos", concluyó el analista. (Reporte de Chuck Mikolajczak; editado en español por Hernán García)

Solo el 6% de los españoles encuestados considera que la evolución del mercado laboral puede ser "buena" y el 2% restante prevé una deriva "excelente". España se sitúa así en tercer lugar por detrás de Grecia y Hungría, donde el 94% y el 96% de sus ciudadanos, respectivamente, afirmaron que sus perspectivas laborales son "malas" o "no buenas".

La encuesta, realizada en el mes de febrero entre 28.000 usuarios de Internet en 56 países, refleja cómo Europa ha comenzado el año 2012 con una tendencia más negativa que el resto del mundo debido al desempleo, la inseguridad en el puesto de trabajo y la situación de la economía.

Las mayores preocupaciones para los españoles encuestados son la seguridad en el puesto de trabajo (42%), la economía (41%) y el pago de las facturas (19%), esta última es la que más ha aumentado respecto al último trimestre de 2011. La incertidumbre sobre la educación y el bienestar de los hijos está aumentando hasta alcanzar el 13%.

El 79% de los españoles consideran que no es momento para realizar muchas de las compras que desean o necesitan. Sin embargo, el 38% de los encuestados asegura que los gastos previstos para los próximos meses los destinarán al ocio fuera de casa, aunque hay un 19% que afirma que no les queda más dinero después de haber cubierto sus necesidades básicas para vivir, y un 37% que lo destina a ahorrar.
EUROPA, LA MÁS PESIMISTA.

La confianza del consumidor global ha aumentado cinco puntos (de 89 a 94) entre el último trimestre de 2011 y el primero de 2012, mientras que en Europa solo ha crecido un punto (de 71 a 72). El 61% de los europeos considera que su país no saldrá de la recesión en los próximos 12 meses.

Entre los 56 países encuestados, los mayores descensos de la confianza del consumidor los han sufrido este último trimestre en Australia (-8 puntos), Polonia (-8), Suecia (-7), Bélgica (-7) y Francia (-5).

Los países con mayores incrementos de la confianza en este último trimestre han sido Taiwan (+13), Chile (+11) Estados Unidos (+9), Venezuela (+9), Malasia (+6), Dinamarca (+6), Estonia (+6), Arabia Saudí (+6), Reino Unido (+6), y Perú (+6).

India sigue siendo el mercado más optimista por noveno trimestre consecutivo, incrementando un punto en la confianza del consumidor hasta 123, seguido por Arabia Saudí (119), Indonesia (118) y Filipinas (118), Hungría, Grecia y Portugal se encuentran en el extremo más pesimista.

El "chief economist" de The Cambridge Group, parte de Nielsen, Venkatesh Bala, afirmó que "aunque las condiciones económicas globales son más estables que durante el periodo más profundo de la crisis de deuda europea del año pasado", aún "son frágiles en muchas partes del mundo, lo que podría afectar negativamente en el próximo trimestre".

La preocupación por la economía se encuentra en primer lugar para el 19% de los consumidores de todo el mundo. La seguridad laboral (15%), el equilibrio entre la vida personal y el trabajo (10%), la salud (8%), y el aumento del precio de los alimentos (7%) son otras de las inquietudes.

En los últimos 12 meses, el saldo de deuda en manos de los no residentes ha bajado en unos 76.300 millones de euros.

Después de todos estos años siguiendo a los mercados, a veces tengo la sensación de que he visto de todo. Pero no esta vez. Oye, ¿usted cree que el Dow puede bajar en 14 de las 16 últimas sesiones, y que la gente siga siendo complaciente? Hay escenarios potencialmente bajistas dando vueltas en mi cabeza. Ayer por la noche, me di cuenta de que el futuro de Dow Jones bajaban 55 puntos. Yo no recuerdo haber visto nunca una serie como esta en mi vida. Como americano leal, me sentiría mejor si las personas tuvieran miedo. ¿Qué tiene que pasar para que la gente se asuste que el Dow baje 4000?

Los números no engañan. Una de cada dos viviendas que a día de hoy son ofertadas en la Costa del Sol ya está en manos de los bancos, según recoge un informe de Aguirre Newman. El que hace apenas unos años era el escaparate estrella del sector inmobiliario español, hoy se encuentra inmerso en una sangría en la que la demanda se desploma ante la falta de crédito y apetito comprador. De los 22.127 inmuebles ofertados en la zona, más de 10.300 pertenecen a las entidades financieras y todas las perspectivas apuntan a que a lo largo de 2012 y 2013 los activos de los bancos seguirán engordando.

Asimismo, S&P ha recortado también la calificación de Banca Cívica y Banco Financiero y de Ahorros (BFA), que ya estaban en categoría de "bono basura", y ha mantenido sin cambios las de otras nueve. Tras esta decisión, la agencia mantiene en revisión para un posible rebaja el rating de cinco entidades españolas.

Standard & Poor"s recortó en dos escalones el rating de España a finales del pasado mes de abril, desde "A/A-1" a "BBB+/A-2", al entender que existen "riesgos significativos con respecto al crecimiento económico y a la ejecución presupuestaria", algo que podría repercutir en su opinión negativamente en la calidad crediticia de España.

Según los datos preliminares, el promedio industrial Dow Jones perdió un 0,60 por ciento, y cerró extraoficialmente en 12.454,83 puntos, mientras que el S&P 500 cayó un 0,22 por ciento, a 1.317,82 unidades.

Por su parte, el índice tecnológico Nasdaq Composite perdió un 0,07 por ciento, para cerrar extraoficialmente en 2.837,53 unidades.

En el conjunto de la semana, el Dow Jones ganó extraoficialmente un 0,7 por ciento, mientras que S&P 500 y el Nasdaq avanzaron un 1,7 y un 2,1 por ciento, respectivamente.

El Ibex 35 mejora un 0,13% a 6543,0 puntos y el Euro Stoxx 50 un 0,31% a 2161,87. Encabezando las subidas tenemos a Farmacéuticas 0,94%, Construcción 0,73%, Alimentación 0,59% (Bancos 0,22%). En el lado negativo Servicios Financieros -0,40% y Recursos Básicos 37%.

Las palabras del viceprimer ministro belga, Didier Reynders, indicando que sería un "grave error profesional" si los bancos centrales y las empresas no estuviesen preparados para una salida de Grecia de la zona del euro y los comentarios de Artur Mas señalando que Cataluña necesita la ayuda del gobierno porque se está quedando sin opciones de financiación, han empujado a la prima de riesgo a un nuevo récord.

En una conferencia ante el Club de la Prensa Europeo Americano en París, Reynders sostuvo:"No hay una discusión organizada a nivel europeo en cuanto a los lineamientos sobre qué haremos (si Grecia se va). Ahora, si los bancos centrales y las compañías no se están preparando para ese escenario, ese sería un grave error profesional", apuntó.

Cataluña necesita ayuda financiera del Gobierno central, porque se está quedando sin opciones para atender los vencimientos de deuda que afronta este año, dijo el viernes el presidente del gobierno catalán."Nos da igual el mecanismo, pero tenemos pagos cada mes. La economía no puede recuperarse si no pagas las facturas", dijo Artur Mas en declaraciones a periodistas de medios extranjeros.

Cataluña, que representa una quinta parte de la economía española, enfronta vencimientos de deuda por 13.476 millones de euros este año (ver Las necesidades de refinanciación de las CCAA), además de la necesidad de financiar su déficit. Las dificultades de las regiones para manejar sus deudas y los temores por la debilidad del sistema bancario son dos de los principales motivos que hacen temer a los inversores que España necesite un rescate externo.

Con los mercados de financiación cerrados y constantes rebajas en las calificaciones de crédito, las 17 regiones españolas tienen que cubrir vencimientos por 35.700 millones de euros (45.000 millones de dólares), más un déficit de unos 15.000 millones de euros. El año pasado, muchas de las regiones financiaron su deuda a cambio de no realizar pagos a proveedores que en muchos casos llevan meses o años sin cobrar facturas.

La deuda española, que a primera hora mostraba un buen comportamiento con caídas en las rentabilidades, se giraba después y extendía el tono negativo tras los comentarios de Didier Reynders y tocaba máximos después de las palabras de Artur Mas.

Así, la prima de riesgo sube 18,1 puntos básicos hasta los 495,45 pbs. La rentabilidad del bono español a 10 años repunta 16,2 pbs hasta el 6,326%.

El miembro del consejo del Banco Central Europeo, Jens Weidmann, tampoco hizo mucho por los mercados al señalar que el BCE había "llegado al límite" de su mandato en sus herramientas. Añadió que era una "ilusión" pensar que los eurobonos vayan a arreglar la crisis del euro. Dijo que la ayuda a Grecia se detendrá si Atenas no respeta los compromisos.

En el plano macroeconómico, apoyó las compras el repunte de la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan que repuntó en mayo a 79,3 desde 77,8 de mayo y 77,8 esperado.

El euro dólar sigue presionado por la corriente especuladora, aunque está encontrando algo de apoyo en la zona de 1,2500. Ahora retrocede un 0,17% a 1,2514.

Para finalizar un punto de vista técnico del S&P por parte de los analistas de Citi USA.

Y es que el índice S&P 500 ha conseguido el primer objetivo de caída y ahora rebota desde ese apoyo. Aunque el mercado ha consolidado durante esta semana, Citi cree que la tendencia general sigue bajista y que veremos más pérdidas durante este año.

La pauta y el reciente comportamiento del precio del VIX sugieren que la debilidad en las acciones vendrá más pronto que tarde.

El objetivo de la pauta hombro-cabeza-hombro, que coincide con los máximos de octubre de 2011, se ha tocado en 1.292.

Hay soporte adicional en la media de 200 sesiones, ahora en 1.281.

El gráfico VIX muestra que la caída de esta semana ha cerrado el gap formado durante la semana pasada (línea verde). La pauta sugiere subidas hacia la zona 28-29% y podría conseguirse en el corto plazo.

"Se está estudiando aplazar las subastas de Banco de Valencia y Catalunya, sobre todo por las valoraciones que van a hacer de la cartera de los activos de la banca Roland Berger y Oliver Wyman", dijo una fuente implicada en el proceso de venta de estas entidades.

Ni en el Banco de España ni en el Ministerio de Economía quisieron hacer comentarios.

Esta fuente agregó que en el caso de Catalunya Caixa, la resolución de la misma se podría aplazar hasta pasado el mes de agosto desde una fecha inicialmente prevista de finales de junio, mientras que en el caso de Banco de Valencia ,se retrasaría hasta principios de julio desde mediados de junio.

"Los reales decretos y la auditoría a la banca española son factores que están incidiendo en el proceso de subasta", agregó otra fuente.

Este aplazamiento se produciría además después que el Gobierno español abriera el miércoles la puerta a la creación de de un gran banco público nacional con la eventual integración de CX en la también nacionalizada BFA-Bankia. En el mercado se consideraba en un primer momento que la gran banca y la saneada Kutxabank eran los favoritos para adjudicarse CX.

La banca está presionando para replantear las condiciones de las actuales subastas, sobre todo a la vista de la valoración independiente que las consultoras Roland Berger y Oliver Wyman tienen previsto hacer sobre los activos de la banca española y que podría determinar necesidades de capital diferentes en este tipo de entidades.

La primera fase de la valoración de estos auditores, que está previsto acabe a mediados de junio, coincidiría en pleno con los procesos de subasta y afectaría sobre todo a CX que, con unos activos de más 70.000 millones de euros, podría requerir unos mayores esquemas de protección.

El presidente de la Fed de Atlanta, Dennis Lockhart, dijo que se deberían impulsar iniciativas para dar al público y a los mercados financieros una mejor compresión sobre cómo la Fed reaccionaría a las cifras económicas que se vayan conociendo.

"Actualmente, las circunstancias en Estados Unidos demandan esfuerzos mesurados para acelerar el ritmo de recuperación y bajar el desempleo, al tiempo que se mantiene la inflación controlada", dijo Lockhart en un discurso preparado para pronunciar en una conferencia en Tokio.

La Reserva Federal, específicamente, debería seguir aclarando su estrategia, de manera que el público pueda discernir cómo la Fed toma sus decisiones, señaló.

"Trabajar hacia esta meta es lo correcto (...) en este momento. Pienso que el uso de herramientas de comunicación refinadas es una estrategia gradual apropiada", sostuvo.

Sin embargo, Lockhart, que este año tiene poder de voto en el comité de la Fed que fija las tasas de interés, dijo que el banco central no debería descartar completamente una tercera ronda de alivio cuantitativo, al señalar que solamente ve un crecimiento modesto en los próximos años y que la economía enfrentaba riesgos, sobre todo por el lado de Europa.

La Fed bajó su tasa de interés a cerca de cero en diciembre del 2008 y además ha comprado 2,3 billones de dólares en deuda para mantener bajos los costos de financiamiento y ayudar a reactivar la economía.

Pese a estos esfuerzos, el crecimiento ha sido lento y la tasa de desempleo ha permanecido elevada.

En una conferencia de prensa tras el último encuentro de la Fed, su presidente, Ben Bernanke, dijo que la política monetaria estaba "más o menos en el lugar adecuado", pero dejó abierta la puerta a nuevas compras de bonos.

En su discurso del lunes, Lockhart adoptó un tono similar.

"No pienso que esta opción pueda ser sacada de la mesa. Un tercer alivio cuantitativo funcionará bajo las circunstancias adecuadas, pero no creo que tales circunstancias predominen en este momento", agregó.

Lockhart proyectó un crecimiento económico "apenas modesto" en los próximos años y que la inflación permanecería baja en torno a un 2 por ciento.

(Reporte de John Crawley y Tim Ahmann en Washington)

El motivo de este desfase son "saneamientos realizados en la cartera de créditos, en los activos adjudicados y la puesta en valor de mercado de las participadas integradas en Bankia".

Además, Bankia dijo que reducirá su consejo de administración de 18 a 10 miembros.

El crecimiento en Alemania ayudó a la zona euro como un todo a evitar la recesión, pero como también se ve que la demanda de los mercados de exportación se está desacelerando, la mayor economía de Europa podría comenzar a mostrar signos de tensión.

Se espera que el índice de clima empresarial Ifo, un influyente barómetro de la salud económica en Alemania, caiga a 109,4 puntos en mayo desde 109,9 en abril, según un pronóstico de consenso en un sondeo de 41 analistas, terminando una racha de seis alzas consecutivas. Los pronósticos variaron desde 108,8 a 110,2 puntos.

El índice de gerentes de compra (PMI) de manufactura para mayo, un indicador de la actividad del sector fabril, se ve a 47,0, apuntando a una mayor contracción en el sector aunque a un ritmo más lento que abril, cuando el sondeo cayó a su ritmo más rápido en casi tres años.

"El sondeo (Ifo) ha sido particularmente optimista últimamente y subió a un nivel consistente con el crecimiento anual del PIB de un 2 por ciento o más en abril. Pero el índice subió un marginal 0,1 punto en marzo y abril, lo que sugiere que la confianza podría haber alcanzado un punto de inflexión", escribió Jennifer McKeown, de Capital Economics.

"Con la situación en Grecia acercándose a un punto de crisis y la demanda desde afuera de la zona euro desacelerándose, esperamos que las mediciones del Ifo de la actividad actual y las expectativas hayan caído este mes (...) una baja este mes podría bien ser una señal de las cosas por venir", agregó.

Se contempla que el sector de servicios se expanda un poco, pero a un ritmo más lento que en abril.

Se espera que el sondeo de confianza del consumidor GfK, que será divulgado el viernes, permanezca estable a 5,6 puntos, dando cierta seguridad de que las esperanzas de mayores salarios están impulsando el gasto y las compras de alto precio.

Datos detallados del Producto Interno Bruto para el primer trimestre serán divulgados el próximo jueves, y probablemente confirmarán la alta dependencia de Alemania en sus mercados de exportación, los que se ven cada vez más frágiles.

Esta semana la oficina de estadísticas publicó cifras adelantadas que mostraron que la economía de Alemania creció a un sorprendentemente fuerte 0,5 por ciento en el trimestre y un 1,7 por ciento en el año por las robustas exportaciones a países no europeos. Sin embargo, los analistas advirtieron de un débil segundo trimestre.

"El repunte en Alemania se debió principalmente al sector externo, lo que implica que el necesario reequilibrio de su economía aún no está teniendo lugar", dijo McKeown. (Reporte de Alexandra Hudson)

"China necesita acelerar el ritmo de liberalización de instrumentos financieros tales como los futuros de los bonos gubernamentales, opciones de materias primas y swaps de tasas de interés, para ayudar a las empresas de la economía real a mejorar su manejo de precios y de riesgos", dijo Zhou a una audiencia de reguladores financieros y actores del sector.

"China lanzará fondos negociables en el mercado (ETF por su sigla en inglés) transnacionales en un momento adecuado, y también gradualmente expandiremos las cuotas del Inversionista Institucional Extranjero Calificado (QFII) y el RQFII, aunque apoyando a firmas financieras para que exploren activamente oportunidades en el extranjero", dijo Zhou.

Bajo el esquema Inversionista Institucional Extranjero Calificado en Renminbi (RQFII), destinado a inversores extranjeros a los que se les permitirá comprar acciones y bonos de China continental con yuanes que recauden en el exterior, se ofrecerá eventualmente un nuevo incentivo para que la gente tenga y use yuanes.

China lanzó la semana pasada la operación de futuros de plata, con el fin de dar una herramienta de cobertura para los inversionistas y está considerando lanzar nuevos derivados financieros vinculados al tipo de cambio del yuan, monedas extranjeras, bonos globales y tasas de interés chinas.

China empezó con operaciones simuladas en futuros de bonos públicos, cimentando el camino para el relanzamiento de los productos derivados, que detuvo a mediados de la década de 1990.

Pekín adoptó una medida crucial al liberalizar su régimen cambiario el mes pasado, duplicando la banda de transacción diaria del yuan a un 1 por ciento.

La medida reflejó su deseo de aplicar reformas destinadas a aliviar las presiones especulativas sobre la economía y reequilibrar los flujos de capital, mientras da un paso más hacia su objetivo de tener un yuan prácticamente convertible en el 2015.

Fuentes en contacto directo o cercano al Banco Popular de China (PBOC) y la Comisión Regulatoria de Valores (CSRC) dicen que las reformas estarán listas para salir en los próximos 12 meses con el fin de impulsar los flujos de capital en ambas direcciones, mejorar la diversificación de las finanzas empresariales y acelerar las coberturas cambiarias corporativas. (Reporte de Xize Kang y Kevin Yao; Editado en español por Ignacio Badal)

La agencia de calificación afirma que la morosidad podría repuntar en España una vez estén auditados los resultados de Bankia correspondientes al ejercicio 2011, que aún no han sido rubricados por Deloitte, y después de que las dos consultoras independientes contratadas evalúen las carteras inmobiliarias de la banca.

Fitch subraya que es habitual una escalda de la morosidad después de que el Estado intervenga en una entidad porque el Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB) acomete una clasificación de los créditos más conservadora para disipar las dudas de los inversores sobre eventuales problemas ocultos en los balances.

En este sentido, la firma de evaluación de riesgos precisa que se produjo un notable incremento en la tasa de impago tras la toma de control por parte del Banco de España tanto en la Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM), adjudicada al Sabadell, como en Catalunya Caixa y en Banco de Valencia, en proceso de adjudicación.

Fitch argumenta que la subida de la tasa de morosidad en marzo responde a la reclasificación de créditos de entidades tras la intervención estatal. "Al margen de estas cajas de ahorros más débiles, el deterioro general de la economía y de los activos se inscribe en un ritmo más acompasado con la tendencia a largo plazo", apunta.

La morosidad de los créditos concedidos por bancos, cajas, cooperativas y establecimientos financieros de crédito (EFC) a particulares y empresas alcanzó en marzo el 8,36% y se mantuvo así en los niveles más altos registrados en los últimos 18 años, según los últimos datos difundidos por el Banco de España.

Esto supone un aumento respecto al nivel de febrero (8,15%), en que superó por primera vez la cota del 8% desde 1994, y un incremento de 2,2 puntos porcentuales si se compara con el tercer mes de 2011, cuando la tasa de impago superaba el 6,1%. La morosidad engordó en más de 55.800 millones de euros en el último año.

Los créditos morosos totales del sector financiero alcanzaron en marzo los 147.968 millones de euros, casi 48.000 millones de euros por encima de la barrera psicológica de los 100.000 millones que pulverizó en mayo de 2010.

La OCDE bajó su proyección para el crecimiento de la segunda mayor economía del mundo este año desde el 8,5 por ciento que había pronosticado en noviembre. Sin embargo, la cifra es superior a la meta de 7,2 por ciento que maneja el Gobierno.

"A medida que el ciclo de inventarios da la vuelta y la política monetaria y fiscal se vuelven más expansivas, el crecimiento debería repuntar durante el 2012 y estabilizarse sobre el 9 por ciento en el 2013", sostuvo la OCDE en su informe.

Un mayor apoyo por el lado de las políticas públicas y una esperada recuperación de la economía global podrían conducir a un repunte de la actividad en China durante el segundo semestre del 2012, según la OCDE.

La organización señaló que el Gobierno, que se ha mostrado dispuesto a tomar medidas para contener la desaceleración, aumentaría la inversión en proyectos clave de infraestructura si el crecimiento se debilitara en el actual trimestre.

Las cifras de abril, incluyendo a la producción fabril y a la inversión en activos fijos, sugieren que el crecimiento se ha desacelerado respecto del primer trimestre, cuando llegó a un 8,1 por ciento a tasa anual.

La OCDE espera que el banco central chino haga más expansiva su política monetaria y que impulse el crédito bancario para los que compran su primera vivienda y para las constructoras con buenos antecedentes.

En cuanto a la inflación, la OCDE prevé que los precios al consumidor suban un 3,3 por ciento este año tras haber aumentado un 5,5 por ciento el año pasado. En el 2013, la inflación podría moderarse a un 2,9 por ciento.

China podría seguir adelante además con reformas financieras para liberalizar el crédito bancario y las tasas de depósitos, junto con permitir más inversión privada en el sector bancario, afirmó la OCDE.

"Los flujos de capital deberían ser liberalizados con una secuencia apropiada, de manera de ayudar a crear un mercado más balanceado para el renminbi (yuan)", dijo el informe.

(Reporte de Kevin Yao en PEKIN)

Durante la celebración de unas conferencias de la agencia en Madrid, Lockerbie explicó que para poder cumplir con las nuevas exigencias de las últimas reformas muchas entidades optaron por fusionarse, pero hasta la fecha muchas de estas operaciones se han llevado a cabo "por motivos políticos y la mayoría no ha fructificado".

"Entendemos que esta segunda ronda de fusiones se está llevando a cabo con mayor sentido económico y se creen entidades con mayor tamaño y solvencia", aseguró la directora gerente de Fitch.

Sin embargo, la directora gerente de Fitch también reconoció que estas fusiones se están produciendo en un "entorno económico complicado", por lo que las entidades no van a poder evitar tener "un deterioro adicional".

Lockerbie señaló que todas las entidades bancarias  españolas son muy sensibles a una economía en recesión, al empeoramiento de sus riesgos al sector inmobiliario y a la deuda soberana y al escaso acceso a los mercados.

Así, apuntó que algunas entidades están mejor situación que otras para superar estos retos, ya que las cajas recientemente integradas, y en particular los grupos que ya han recurrido al Frob, son "más vulnerables" y tendrán que ser subastadas con esquemas de protección de activos o recibir más ayudas públicas para ser viables.

En este sentido, incidió en que algunos casos será necesario "dinero público adicional" para que estas entidades aumenten sus provisiones, lleven a cabo su reestructuración y estén en condiciones de dar financiación a las empresas, al mismo tiempo que no descartó nuevas fusiones.

"BASTANTE PROVISIONADO"

Por otra parte, Lockerbie consideró que las nuevas exigencias de provisiones del Gobierno para la cartera inmobiliaria de los bancos españoles va a permitir que esta división esté "bastante provisionada", aunque señala que el Ejecutivo español se ha centrado mucho en este sector y que la agencia tiene en cuenta toda la cartera.

En este sentido, explicó que Fitch está evaluando las necesidades en toda la cartera, no sólo en el sector inmobiliario, al mismo tiempo que analiza el impacto que van a tener los nuevos reales decretos ley en las entidades bancarias y en sus beneficios.

Lockerbie incidió en que actualmente existen muchas dudas sobre el valor de los activos y la morosidad y remarcó que el hecho de que la economía no crezca en 2012, como se preveía hace un año, va a provocar que siga deteriorándose la cartera.

NUEVAS REBAJAS DE RATING

Por otro lado, Lockerbie no descarta que continúen las rebajas en las calificaciones de las entidades bancarias españolas mientras persistan las tensiones en la zona euro y las dudas sobre el sistema financiero español.

"Varias entidades de crédito han sufrido rebajas importantes de sus ratings, sobre todo de su rating de viabilidad, y, aunque es duro decirlo, pensamos que mientras sigan existiendo dudas sobre la economía española, los riesgos inmobiliarios, las valoraciones de activos y desconfianza en la zona euro habrá tensiones en los ratings de los bancos españoles", añadió.

En esta línea, recordó que todas las entidades han visto rebajar sus ratings debido al debilitamiento del entorno económico, ya que, dados los lazos que tienen las entidades financieras con sus países de origen, es muy "difícil desligar" el rating de la entidad del soberano, por su tenencia de bonos soberanos y por el número de créditos condecidos a empresas españolas.

En un comunicado, el grupo dijo que la ampliación, que sustituye el pago tradicional del dividendo complementario en efectivo, permite a sus accionistas elegir entre recibir nuevas acciones a razón de una nueva por cada 20 antiguas o vender sus derechos de asignación a la compañía por 0,467 euros cada uno.

"El número de acciones que efectivamente se emitan dependerá del número de derechos de asignación gratuita que finalmente se ejerciten", dijo el grupo en un comunicado a la CNMV. (Información de Rodrigo de Miguel, editado por Jesús Aguado)

Lo cierto es que, en mi opinión, un mero aplazamiento. Nosotros pensamos que el ECB deberá recortar sus tipos de  interés en medio punto, habilitar de nuevo el SMP y especialmente aprobar uno o dos nuevos repos a medio plazo. De hecho, creo que se dan las condiciones para comenzar a anticiparlo...liquidez, crédito, tensión en los mercados y debilidad económica. Entiendo que el ECB puede subordinar el momento de su decisión (que no la decisión en si) al desarrollo de los acontecimientos en el terreno político. Pero, entendiéndolo inicialmente, ahora ya no lo tengo tan claro. De hecho, creo que la autoridad monetaria debería reafirmar su papel, adicional a la inflación, de estabilizar el sistema financiero que ahora está claramente amenazado. ¿Por qué aplazarlo entonces?

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España